AI 硬體都在賠錢，深圳這張錄音卡片賣了 200 萬台還獲利

過去兩年，「用硬體做 AI」幾乎等於「燒錢」的同義詞——Humane 的胸針、Rabbit 的橘色小盒子，一個接一個示範這條路多難走。

有一家反著走的，叫 Plaud，來自深圳。發稿前我重新核對它的最新數字：一張信用卡大小、可以貼在手機背面的錄音卡片，累計賣出超過 200 萬台、遍及 170 多國，靠它帶動的軟體訂閱業務，年化營收（ARR，年經常性收入）在 2026 年 6 月突破 1 億美元。往前一年看，Forbes 在 2025 年 9 月報導它年化營收上看 2.5 億美元、而且已經獲利。

更反差的是這家公司的出身：團隊最早做的是一款主打「抓外遇」的錄音筆，換了品牌才變成今天這門生意。

這是「AI 賺錢」系列第一次寫非軟體、也非個人尺度的案例。前面幾篇都是一個人靠一支程式賺錢；Plaud 給的是另一種結構——硬體當入口、軟體訂閱收長期利潤，賣裝置只是為了賣後面那段訂閱關係。它的證據等級也比 solo 自報高一級：數字來自公司對外揭露，並經 Forbes、TechCrunch、36kr 等具名財經媒體報導。但這不代表它沒有裂縫，後面會拆。

抓外遇的錄音筆，怎麼變成獲利的 AI 公司

先講起點，因為它決定了這門生意的底子。

Plaud 的共同創辦人 Charles Liu 是深圳一家穿戴裝置工廠的老闆。CEO Nathan Xu（許高）武漢大學畢業，第一次創業做留學申請網站失敗、燒掉家裡積蓄，後來轉去做創投。2021 年他想回頭自己做產品，頻繁跑深圳工廠，看到一堆便宜的智慧錄音小裝置，就和 Liu 合作，先做了一款 app 控制的迷你錄音筆 Izyrec——當時的行銷賣點是幫人「抓外遇」。這款賣得不錯，但 2022 年 ChatGPT 出來，兩人看到更大的機會，換上乾淨的品牌重做，就是 Plaud。

2023 年他們在 Kickstarter 推出 Plaud Note：一張信用卡大小、貼在手機背面的錄音卡片，主打整天在會議間奔波的商務人士，單次充電能錄 20 小時，錄完接上 ChatGPT 等 AI 工具，變成可搜尋的逐字稿和摘要。眾籌一輪就破 100 萬美元預購，儘管定價是前一款 Izyrec 的三倍。買的人是醫師、律師、行程滿檔又記不住細節的專業人士。

從一款抓外遇的錄音筆，到被 Forbes 點名「少數已獲利的 AI 硬體公司」，中間換掉的不只是品牌，是把同一組硬體能力接上了 ChatGPT 這個新引擎。

錢從哪來：硬體只是門票，訂閱才是利潤

這一節先說清楚證據等級：以下數字多數出自 Plaud 對外揭露或創辦人受訪，再由財經媒體報導，不是經審計的上市公司財報。請當成「公司說、媒體查證引述」來讀，這比個人在社群自報高一級，但仍不是財報級。

賺錢的機制是硬體帶訂閱。那張卡片本身賣 159 到 179 美元，是入口；真正的利潤在後面的訂閱。用戶買了裝置，約有一半會升級到付費方案（免費層每月 300 分鐘轉錄，Pro 一年 99.99 美元、Unlimited 一年 239.99 美元，還有加購包）。分析機構 Sacra 的觀察是：一個轉換成功的訂閱戶，長期貢獻的價值超過那次一次性的裝置售價——也就是說，硬體是拿來換訂閱關係的，錢主要從訂閱這一側長期流進來。

三個數字口徑常被混在一起講，這裡拆開，各帶時點：

數字	口徑	時點	證據等級
累計出貨 200 萬+ 台、軟體 ARR 破 1 億美元	軟體訂閱業務年化	2026-06	公司揭露＋TechCrunch
年化營收上看 2.5 億美元	整體營收年化 run rate（含創辦人對全年預估）	2025-09	Forbes 報導
全年營收約 5,600 萬美元、淨利率約 20%	2024 全年約略實收	2024	36kr 報導
2025 全年營收約為 2024 的三倍	全年成長	2025	36kr／KrAsia

要注意 2.5 億是 2025 年 9 月的「年化 run rate」加上創辦人對全年的預估，不等於 2025 全年實收；用 2024 的 5,600 萬乘以「約三倍」，2025 全年實收量級大約落在一億多美元。而 2026 年 6 月那個「1 億美元 ARR」講的是軟體訂閱單獨一塊，又是另一個層次。看這種公司揭露的數字，先分清楚是年化推估、全年實收，還是某條業務線的 ARR，才不會把最漂亮的那個當成落袋的全部。

這門生意最硬的一點：幾乎沒拿創投

來算資本這筆帳，因為它是這個案例最不尋常的地方。

多數能做到這個營收量級的公司，背後是好幾輪創投。Plaud 的起點是那場 100 萬美元的 Kickstarter，之後對外揭露的融資總共只有約 500 萬美元（2025 年 4 月一筆約 475 萬美元的可轉換票據，Carbide Ventures 領投）。Xu 和 Liu 保有絕大多數股權，團隊約 200 人、其中 20 人在舊金山。

它憑什麼能這麼省？兩個外包決定了成本結構。硬體交給 Liu 的深圳工廠，把製造成本壓到讓 Forbes 形容毛利率「比肩 Apple」的程度（Forbes 只給了這個定性比較，沒有落具體百分比，我也不替它發明一個）；轉錄和摘要這些重運算，直接接 ChatGPT 等外部模型，不自己訓大模型。硬體的錢繳給自家工廠、AI 的錢按用量繳給模型供應商，Plaud 自己留下的是產品、品牌和那層訂閱關係——這是它能用極少外部資金就衝到獲利的關鍵。

兩道裂縫：否認的入股傳聞，和全進場的巨頭

一個只給你看漂亮數字的案例是廣告，把裂縫也講清楚才有參考價值。Plaud 有兩道。

第一道是「零創投」敘事本身。2026 年有報導（36kr 引消息來源）稱 Tencent 在 2025 年中以約 10 億美元估值入股、公司估值後續升到約 20 億美元，還傳出與騰訊會議的硬體合作。但 Plaud 和 Tencent 都對 36kr 表示這些說法不實。所以到發稿為止，官方揭露仍是幾乎沒拿創投；但這個傳聞是懸在敘事上的問號，誠實的講法是把否認和傳聞一起擺出來，而不是單邊採信「純自力」的版本。

第二道是巨頭圍剿，這關係到護城河能撐多久。AI 錄音這個品類，2025 到 2026 突然擠滿大廠：釘釘（DingTalk）2025 年 8 月出了 A1 錄音卡，Anker 和字節跳動 2026 年 1 月合推 AI 錄音裝置，追覓、Mobvoi 等也都進來了。Plaud 早進場兩三年建立的先行者優勢，正在被這些擁有更強分發和供應鏈的對手追平。它 2026 年往企業版（Plaud Teams）和桌面線上會議延伸，某種程度就是在巨頭把消費端商品化之前，先往利潤更厚、更黏的場景卡位。

還有兩個較小但真實的風險。一是隱私與合規：錄音裝置本質涉及「錄別人」，部分司法轄區需要雙方同意才合法，而品牌最早又是以「抓外遇」起家，這個原罪值得記著。二是內銷弱：中國國內銷量估計不到 10 萬台，這門生意幾乎全靠出海，也就承擔了對應的地緣和關稅風險。

學得來的，和學不來的

把 Plaud 拆成兩排，才算看懂這個案例。

學得來的（是模式，不是保證）：

1. 硬體當入口、訂閱收長期利潤。別把裝置售價當成生意本身；用一次性硬體換一段訂閱關係，讓轉換戶的長期價值蓋過那台裝置，錢才是持續的。
2. 第一天就對硬體收費，免費層設低額度逼轉換。每月 300 分鐘的免費額度剛好夠試、不夠用，把付費的決定往前推。
3. 重運算外接、不自研大模型。把轉錄、摘要交給 ChatGPT 這類外部模型按用量付費，省下自研的錢和人，資本效率就是這樣做出來的。

學不來的（誠實標出來的前提）：

1. 深圳工廠合夥人。毛利率能比肩 Apple，靠的是 Liu 那端的供應鏈成本優勢——沒有工廠端的人，硬體這門的帳算不出來。
2. 早於巨頭兩三年的時機窗。Plaud 卡進的是 ChatGPT 紅利期、又早於釘釘和 Anker 進場的那扇窗；同樣的產品晚三年做，面對的是完全不同的競爭密度。
3. Xu 的創投背景與資本效率。幾乎不靠外部資金就把公司推到獲利，這是二次創業者帶著資源和判斷力才做得到的路徑，不是新手能照抄的。

下次再看到「某某 AI 硬體公司獲利了」這種標題，可以直接套這篇的讀法：先分清它報的是年化推估、全年實收，還是某條業務線的 ARR，再查它到底揭露了多少融資、有沒有未定的入股傳聞；然後把打法拆成上面兩排。模式那一排你或許學得來，前提那一排大概補不了——而巨頭全進場之後，這門生意真正的考驗才剛開始。

這是「AI 賺錢」系列的案例之一，其他從一人公司到收購退場的拆解都收在專題頁。