台積電毛利率 67.7%，卻請對手來分封裝的單

台積電第二季的毛利率是 67.7%，營收 402.0 億美元、年增 33.7%。每股盈餘 27.25 元，年增 77.4%。這份成績單沒什麼好挑的。

同一場法說會上，董事長暨總裁魏哲家講了另一件事：台積電的先進封裝產能不足，已經成為支援客戶的瓶頸。

然後他做了一件更少見的事。被問到 Intel 的 EMIB 封裝技術時，他說樂見更多廠商投入先進封裝新技術——對手多做一點，客戶排程更有彈性，台積電前段的晶圓生意反而更好做。

一家剛報出 67.7% 毛利率的公司，在自己最搶手的那一關請對手進場。錢買得到晶圓產能，買不到後段封裝的時間。

上修 80 億美元，但錢早就先花下去了

先看今天所有標題都在寫的那個數字。台積電把 2026 年資本支出從年初的 520–560 億美元，上修到 600–640 億美元。中間差了 80 億美元。

不過拿計算機按一下，這個「上修」的意思會變得不太一樣。

第二季的現金流量表上，單季資本支出是新台幣 4,960 億元。用台積電自己公布的第二季平均匯率 31.60 換算，是 157 億美元。乘以四：

• 157 億美元 × 4 = 約 628 億美元

628 億，已經落在 600–640 億這個新區間裡了。台積電在宣布上修之前，實際的花錢節奏就已經在新區間上跑。這次上修比較像把財測追認到現況，不像臨時決定加碼。

	金額
年初財測	520–560 億美元
7/16 上修後	600–640 億美元
第二季單季實際（現金流量表）	新台幣 4,960 億元 ≈ 157 億美元
上式年化（本刊計算）	約 628 億美元

錢要花去哪，法說會也給了比例。這是本刊按新財測區間換算的金額：

用途	佔比	換算金額（本刊計算）
先進製程	70–80%	420–512 億美元
特殊製程	約 10%	60–64 億美元
先進封裝、測試及其他	10–20%	60–128 億美元

最後那一列要看清楚：10–20% 這個桶子裝的是封裝、測試、還有「其他」，不是純封裝。後段單位產能要花的錢本來就比前段少，所以這個比例不能直接讀成「台積電不重視封裝」——公開資料沒給你做這個推論的材料。它只告訴你錢的形狀。

同一場法說會還宣布了亞利桑那再加碼 1,000 億美元，累計投資 2,650 億美元、預計再蓋約 4 座廠。全年美元營收成長預期，從「30% 以上」改成略高於 40%。魏哲家對需求的說法是：從現在到 2029、2030 年都會很強。

魏哲家對 Intel 那題的回答：樂見他們來

上面那些數字講的都是同一件事——需求好到看不到頭。所以接下來這段才反常。

魏哲家在法說會上的說法是，先進封裝產能非常吃緊，台積電目前的封裝產能不足，已經成為支援客戶的瓶頸。他歡迎市場出現其他替代方案，來分擔封裝的負載。

被問到 Intel 的 EMIB 時，他的回答是樂見更多廠商投入先進封裝新技術。理由講得很直白：前段晶圓代工和後段封裝是兩門不同的生意。對手把封裝產能做出來，客戶排程更有彈性，客戶還是可以把台積電生產的晶圓拿去別家封裝——對台積電前段的生意反而有幫助。

把這段話放回它的位置：說這句話的公司，第二季毛利率 67.7%、營益率 60.3%，在先進封裝這一段握有定價權。它大可以說「我們會加速擴產，請客戶再等等」。它說的是歡迎別人來做。

這裡要停一下，把話說準。魏哲家沒有點名把單發給 Intel，也沒有宣布任何合作。他說的是樂見更多廠商投入這個領域。這兩件事差很多，別讀混。

但即使只讀他真正說出口的那句，訊號也夠強了：一個賣方在自己最缺貨、最賺錢的環節，公開請對手進場。那通常代表缺口不是靠自己加班就能補上的。

下一季毛利率要降，帳單寫著 2 奈米和海外廠

第二季 67.7%，第三季財測 65–67%。營收明明還要再季增 12%，毛利率反而往下。

帳單上有兩項，台積電自己列的：

稀釋項	幅度
2 奈米下半年進入快速量產	約 3–4 個百分點
海外廠擴產	初期 2–3 個百分點，後期擴大到 3–4 個百分點

2 奈米這一項不是壞消息。第二季它才剛開始有規模貢獻——佔晶圓營收 3%。旁邊是 3 奈米 30%、5 奈米 33%、7 奈米 11%，7 奈米以下的先進製程合計 77%。財務長黃仁昭在財報裡的說法是，第三季的業務會由先進製程的強勁需求支撐，包括 2 奈米的「steep ramp-up」。新製程剛開機時良率與折舊都最吃虧，這是製程換代的固定成本。

海外廠那一項則是亞利桑那那 2,650 億美元的另一面：蓋在美國的產能，成本結構跟台灣不一樣。

有意思的是算不太攏。財測中值 66%，比第二季少 1.7 個百分點；但上面兩項稀釋加起來明顯超過 1.7。所以有東西在另一邊抵銷——稼動率、價格、還有匯率假設（第二季實際平均 31.60，第三季財測用 32）。台積電沒有把抵銷項拆給你看，公開資料到此為止。

引用第三季財測時記得帶上那個前提：446–458 億美元的營收區間、65–67% 的毛利率，都是建立在 1 美元兌 32 元新台幣的假設上。

這個缺貨，本站追了三週

魏哲家這句話對讀者的價值，在於它把一件本來只能推論的事變成了當事人親口說的事實。

日期	本站報導	當時能講的
6/24	台積電方形晶圓封裝 CoPoS	圓盤裝方晶片的浪費，逼出面板級封裝
6/30	訊芯接下 COUPE 後段光引擎	台積電把後段光引擎分出去給供應鏈
7/02	日月光傳調漲 AI 晶片封裝報價	漲價是需求溢出的價格訊號
7/14	翻四倍還是缺貨，台積電嘉義再蓋兩封裝廠	產能翻四倍仍不夠，這是從擴產動作反推
7/16	本文	魏哲家：封裝產能不足，已成為支援客戶的瓶頸

前面四篇都是從旁邊的動作往回推——有人漲價、有人接單、有人蓋廠，所以推論產能不夠。7 月 16 日之後不用推了，公司自己說了。

如果你要跟老闆或客戶解釋為什麼加速器交期還是那麼長，這是目前最硬的一句引述——出自台積電董事長本人，在法說會上，有逐字紀錄可查。

接下來該盯的不是台積電再宣布什麼

魏哲家沒有給缺口的數字。差多少、什麼時候補上、CoWoS 明年能開到多大——法說會上沒有，公開資料裡也沒有。誰跟你講一個精確的缺口數字，先問他從哪裡來的。

所以接下來一年真正能盯的，是他打開的那扇側門有沒有人走過去：客戶願不願意把台積電做的晶圓，送去別人家封裝。這件事會顯示在別人的財報和產能利用率上，不會顯示在台積電的發稿裡。

在那之前，先把今天這句話收好——一家毛利率 67.7% 的公司，在自己最缺貨的那一關請對手來幫忙。