韓股記憶體崩盤的隔天，美光交出 415 億美元創紀錄財報：高頻寬記憶體 2026 年全部售罄

重點一：2026 年 6 月 24 日，美光（Micron） 公布 2026 會計年度第三季財報——季營收 414.56 億美元，是上一季 238.60 億、去年同期 93.01 億的逾四倍；GAAP 毛利率衝上 84.6%（去年同期 37.7%）、每股盈餘 24.67 美元；下一季財測上看 500 億美元。

重點二：美光在法說會表示，已簽 16 份多年期 take-or-pay（照付不議）供貨合約，鎖住約 20% DRAM、三分之一 NAND 產能至 2030 年，其中 14 份最低營收承諾合計約 1,000 億美元；並稱 2026 年高頻寬記憶體（HBM）產能已全數售罄、HBM4 累計營收逾 10 億美元。

重點三：這份創紀錄季報，落在 6 月 23 日韓股記憶體崩盤的隔天——當天三星電子、SK 海力士單日跌逾 12%、KOSPI 指數收跌約 10% 並觸發熔斷，市場才在恐慌「AI 記憶體需求見頂」。

6 月 23 日，南韓股市記憶體股崩盤。三星電子與 SK 海力士單日股價各跌超過 12%，KOSPI 指數收跌約 10%、盤中觸發第一級熔斷暫停交易，外資當日賣超達數十億美元等級。市場敘事很清楚：AI 記憶體的超級循環見頂了，需求撐不住現在的估值。

隔天，6 月 24 日，美光（Micron）交出來的數字是相反方向的。FY2026 第三季（截至 5 月 28 日）營收 414.56 億美元，去年同期是 93.01 億——一年之間翻了逾四倍；GAAP 毛利率 84.6%，一年前還只有 37.7%；每股盈餘 24.67 美元，下一季財測直接喊到 500 億美元、毛利率約 86%。

值得往下讀的，不是「記憶體公司賺很多」這句話本身，而是這份財報裡一個容易被略過的機制：美光在同一場法說會宣布，它已經用 16 份多年期 take-or-pay 合約，把約 1,000 億美元的供貨量與價格鎖到了 2030 年，2026 年的高頻寬記憶體更已全部售罄。市場才在前一天恐慌 AI 記憶體需求見頂，這條供給線卻已經被多年期長約綁到了 2030 年。下面把這幾件事分開講。

美光這一季的數字，到底有多誇張？

先把一手財報攤開。以下數字全部來自美光向美國證券交易委員會（SEC）提交的財報新聞稿，不是分析師估算。

項目（FQ3-26，截至 2026-05-28）	本季	上一季	去年同期
營收	414.56 億美元	238.60 億	93.01 億
GAAP 毛利率	84.6%	74.4%	37.7%
GAAP 淨利	282.43 億美元	137.85 億	18.85 億
GAAP 每股盈餘	24.67 美元	12.07	1.68
營運現金流	253.9 億美元	119.0 億	46.1 億

毛利率從一年前的 37.7% 跳到 84.6%，是這張表最不尋常的一格——這不是一般記憶體廠在景氣高點會有的數字，DRAM、NAND 這類標準品在歷史上長期被當成毛利薄、隨景氣大起大落的「大宗商品」。本季非 GAAP 每股盈餘為 25.11 美元，本季資本支出（淨額）71 億美元、調整後自由現金流 183 億美元。

拆到事業群，AI 的拉力更清楚：核心資料中心（Core Data Center） 事業群營收 115.24 億美元、毛利率 87%；雲端記憶體（Cloud Memory） 事業群 137.69 億美元、毛利率 83%；行動與用戶端 115.21 億美元、車用與嵌入式 46.34 億美元。資料中心相關的兩塊，毛利率都在 8 字頭。

對下一季，美光給的財測是營收 500 億美元上下 10 億、毛利率約 86%、GAAP 每股盈餘 30.73 美元上下 1.00——比本季再往上。董事長暨執行長 Sanjay Mehrotra 在新聞稿裡的說法是：「美光創紀錄的第三季財務表現，以及更強的第四季展望，反映了記憶體在 AI 時代的策略價值。」

記憶體公司為什麼能有 84.6% 毛利？關鍵是高頻寬記憶體

一家賣記憶體的公司，毛利率怎麼會逼近軟體業？答案集中在一種叫 HBM（High Bandwidth Memory，高頻寬記憶體） 的產品上。

HBM 是把多顆 DRAM 晶片垂直堆疊起來、用極寬的資料通道連到運算晶片旁的記憶體。它的存在理由很單純：今天的 AI 加速器（不論是 Nvidia、AMD 的 GPU，還是各家自研晶片）算得再快，如果資料餵不進來就是空轉，而 HBM 就是負責用最高頻寬把資料搬到晶片旁的那一塊。換句話說，HBM 是 AI 晶片的瓶頸元件——每一顆高階 AI 加速器都要配它，而且它的供應商目前只有美光、SK 海力士、三星三家。

供應集中、需求又被 AI 拉爆，價格與毛利自然撐得住。美光財報裡的產品進度也指向同一件事：最新一代 HBM4（建構於其 1-beta DRAM 製程）已對主力客戶的平台高量出貨，並向多家終端客戶送樣；再下一代 HBM4E 預計 2027 年量產。（美光未具名 HBM4 的主力客戶是誰，本文不臆測。）

這裡有一條和台灣直接相關的技術鏈：HBM 不是單獨插在主機板上，它要透過先進封裝——例如台積電的 CoWoS——和邏輯晶片一起封到同一個基板上。記憶體的瓶頸、封裝的瓶頸，是綁在一起的。

美光怎麼把記憶體變成鎖量長約？

如果只看單季毛利，空頭可以說「景氣高點而已，會回落」。這份財報真正不一樣的地方，在美光同時公布的合約結構——以下出自法說會的 prepared remarks（準備講稿），不是新聞稿的財務報表，引用時要分清層級。

美光表示，它已簽下 16 份「策略客戶協議」（Strategic Customer Agreements）。這些是多年期 take-or-pay（照付不議：客戶就算最後沒拿貨，也要照約定量付錢）的供貨合約，涵蓋美光約 20% 的 DRAM 產能與約 三分之一的 NAND 產能，多為五年期、從 2026 一路綁到 2030 年。其中 14 份的剩餘期間最低營收承諾合計約 1,000 億美元。美光並表示，2026 年的 HBM 產能已全數售罄、HBM4 累計營收已逾 10 億美元。

把這幾句話翻成它對供給線的意思：美光不只是在景氣高點多賣了幾季，而是把「賣多少量、用什麼價」往前綁定了好幾年。記憶體長期被當成「現貨、隨景氣波動」的大宗商品，這批 take-or-pay 長約等於把其中一大塊產能，從現貨市場抽出來、變成有最低營收保證的長約。對買方來說，鎖得到貨比殺到低價更重要；對賣方來說，營收的可預測性被拉高了。Mehrotra 的說法是這些協議「顯著提升美光財務表現的持久性與可預測性」。

那 6 月 23 日的崩盤又是怎麼回事？

財報這麼強，前一天的崩盤是在恐慌什麼？這裡要把「市場價格」和「公司基本面」分開看——而崩盤的成因，目前多是媒體與分析師的事後歸因，不是定論。

6 月 23 日當天，南韓 KOSPI 指數收跌約 10%、觸發第一級熔斷暫停交易，三星電子與 SK 海力士各跌逾 12%，是記憶體股領跌。市場分析給的幾個觸因包括：博通（Broadcom） 財測未如預期、MSCI 再度未把南韓納入已開發市場觀察名單、以及監管對連動三星與 SK 海力士的槓桿型單一個股 ETF 的疑慮，疊加 AI 類股本來就偏高的估值，引發一波殺盤。

把兩天並排，會看到一個落差：6 月 23 日跌的是「股價與市場情緒」，6 月 24 日報的是「一家公司已實現的營收與已簽的合約」。 前者反映的是投資人對未來需求與估值的擔憂，後者是已經發生、且部分已用長約綁定的數字。兩者可以同時為真——市場可以一邊重新定價 AI 類股，記憶體廠一邊交出創紀錄季報。哪一個訊號比較重要，是讀者自己要判斷的。

台灣在這條記憶體供給線的哪裡？

美光不是一家「美國公司在遠方賺錢」而已——它的記憶體供給線有一大段就在台灣。

依台灣方面的報導，美光在台累計投資約新台幣 1.4 兆元（約 438.8 億美元，截至 2026 年 1 月）；台中是它的 HBM 製造與先進封裝重鎮。2026 年 1 月，美光以約 18 億美元完成收購力積電（PSMC） 位於銅鑼的 P5 廠，用來擴充 HBM 產能；其台灣員工約 1.5 萬人，新增的台灣產能預計自 2028 會計年度起貢獻有意義的出貨。

再加上前面那條技術鏈——HBM 要透過台積電 CoWoS 等先進封裝堆到 AI 晶片旁——台灣在這條供給線上其實同時站了兩個位置：美光在台的記憶體製造與封裝產能，以及台積電的先進封裝。當美光把 HBM 與 DRAM 用長約鎖到 2030、價格維持高檔，這條鏈上的產能、就業與物料成本，都會跟著被定錨。對在台灣組裝 AI 伺服器、或採購含 HBM 模組的團隊來說，這意味著未來幾年記憶體這一塊，較難回到便宜又好拿的狀態。

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把今天這件事收束成一句最關鍵的事實：在市場才恐慌 AI 記憶體需求見頂的隔天，美光不只報出 84.6% 的毛利，更用約 1,000 億美元的多年期 take-or-pay 合約，把記憶體的量與價鎖到了 2030 年、2026 年的 HBM 已全部售罄。 記憶體正在從一門隨景氣起落的現貨生意，被改寫成鎖量長約的生意——要不要因此調整你對 AI 硬體成本、或對這些公司的看法，接下來由你自己判斷。

資料來源：Micron FY2026 Q3 財報新聞稿（SEC Form 8-K, Ex-99.1）、Micron FY2026 Q3 法說會準備講稿、Micron 投資人關係新聞稿、CNBC、Bloomberg、Investing.com、Focus Taiwan、Manufacturing Dive。

矽基前沿 · 前沿基建線（編輯：廖玄同），《韓股記憶體崩盤的隔天，美光交出 415 億美元創紀錄財報：高頻寬記憶體 2026 年全部售罄》，矽基前沿 [Si]gnals，2026-06-26。https://signals.tw/articles/micron-record-q3-ai-memory/